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10月19日，遠洋地產公告稱，第二期公司債券於2015年10月19日或前後發行。債券發行總規模為人民幣50億元；10月16日，泰禾集團發佈兩則公告稱擬公開發行不超過人民幣60億元及45億元公司債；10月18日，金地集團公告稱，2015年第一期公司債發行工作已結束，實際發行規模為人民幣30億元。

郝炬續稱，房企大規模發行公司債也受大環境影響。在貨幣適度寬松背景下，當前整體利率在下降，房企通過發行公司債來控制風險，這也是房地產資產證券化大趨勢的表現。

房企蜂擁公司債另一不解的現象是，融資成本正創下歷史新低。

從房企縱向融資歷史來看，利息之低也是前所未有。

中原地產研究部統計數據顯示，今年年內已經有超過60傢上市房企（包括港股）在內地通過公司債方式融資，預期融資額達1700億以上，而2014年全年隻有15傢融資成功，金額235億。

曾經在泰康保險從事債券工作的北京嘉豐達資產管理有限公司董事李宏也有同樣的感受，泰康保險以前投資方向基本是基礎設施類，但今年上半年，50%在基礎設施，50%在房地產。此前，房企拿錢基本在信托保險，但現在這些渠道在明顯下降。房地產融資也會看價格，如果通過更低息公司債改善債務結構、降低風險，對開發商會更有吸引力。

實際上，遠洋地產今年銷售業績並不好。公開數據顯示，截至2015年9月30日其前三季合計實現協議銷售220.9億元，按照董事局主席李明透露比上年401億元銷售額增長5%的銷售目標來看，僅完成全年目標52%。但這並無礙於遠洋獲得低息公司債。

新聞來源http://money.163.com/15/1022/05/B6GO402100253B0H.html

中原地產研究部統計數據顯示：僅10月就有12傢企業發佈內地公司債或非公開發行股票，募集資金額達到470億。其中包括榮盛發展、北京城建、華夏幸福、金地、旭輝等。

睿信咨詢董事總經理郝炬認為，房企發債總量上升，與今年上半年發債條件手續簡化有關。其表示，開發商在2014-2015年間債務壓力頗大。有窗口期可以拿到低息債，對房企而言是非常“解渴”的事情。

房企大規模發行公司債的另一背景是，曾經受開發商追捧的海外融資大幅下降。中原地產研究部統計數據顯示：6月份開發商海外融資總額為33.25億美元，相比5月份的65.1億美元，下調幅度達48.9%。7月房企融資額度繼續下調至21.45億美元。今年前7個月房企合計海外融資183.1億美元，同比2014年跌幅達57.6%。

10月19日，遠洋地產公告稱公司債二期發行完成，6年期票面利率低至3.85%，融資規模20億；10年期票面利率4.76%，再創行業新低。

目前，行業內公司債排在前兩名的是萬科和遠洋地產，5年期票面利率分別是3.5%和3.78%。一個可參照的指標是：當前，5年期國開債市場利率為3.54%左右，同期限國債市場利率為3.13%左右。這意味著萬科和遠洋地產的公司債極度逼近同期限國債利率。

國金證券（香港）有限公司總經理黃立沖認為，房企如此大規模發行公司債受多重因素影響。受降準、政府鼓勵銀行放貸等因素影響，市場中有龐大的資金量。而受到中間機構的推動，中國有強大的網絡融資能力。當前資本市場的情況是，股市沒有辦法吸收資金存量。在通縮背景下，政府仍然需要房地產拉動市場預期。此時，萬科、遠洋等房企基本發揮瞭國傢信用債的作用。

同樣以遠洋地產為例。2014年7月其完成12億美元債券發行，包括5億美元5年期品種和7億美元10年期品種，票息率分別為4.625%和6.0%。這是2014年中國地產企業規模最大的境外債券發行，訂單規模居2014年中國地產行業兩個年期同時發行美元債券之首。

2015年1月遠洋完成12億美元債券發行，其中包括7億美元5年期品種和5億美元12年期品種，票息率分別為4.45%和5.95%。這是2015年首隻中國地產美元債，也是2014年7月以來投資級房地產公司的美元債中的最低票息。

黃立沖認為，市場永遠有非理性的一面。房地產發行低息公司債完全合理。這是因為有政府在背後做推手，一方面壓制國債，一方面又把錢交給銀行。而銀行需要制造表內利潤，地產商又可以通過信用評級變成高信用，老百姓仍然看好房地產。房地產公司債券產品不會缺少市場。

陳方勇認為，開發商能夠發行如此低的公司債與其轉型大背景也有關。當前金融機構在加速市場化，而房企也在向金融性質轉型。現在房企隻有兩類，一種是活不下去的，另一類是處在安全線以內的。未來想要活得更好，需要更便宜的子彈。低息公司債也許是階段性錯誤，但萬科、遠洋會很敏銳捕捉到資金窗口期，借此化解高負債風險。

蘭德咨詢總裁宋延慶認為，從銷售端來看，房地產市場仍然處於供大於求的狀況，市場風險仍然比想象的要大。房企低息發債有其內動力。

不過，低息並非青睞所有房企。市場仍然是現實而殘酷的。資本市場專傢們在研討會上感慨稱，在融資方面，民企有著先天弱勢。評級機構的潛規則是更青睞央企國企背景的公司。比如，央企國企背景扣分可能從100分扣起，但民企再優秀也要從70分扣起。

佰仕信資本董事總經理陳方勇分析認為，金融行業的趨勢體現瞭行業的景氣情況。相比礦業、政府投資的基礎設施等，由於買房需求還在，房地產行業相對安全。

萬房投資首席投資官傅碩對21世紀經濟報道記者表示，遠洋地產能夠發行低息債，很大程度上取決於其兩大控股方。遠洋控股的第一和第二大股東分別為中國人壽和南豐集團。中國人壽是全球最大的壽險公司，而南豐集團則是香港最大的綜合性投資商之一。有兩大實力股東護航，這才是境內外投資者果斷出手的主要原因之一。有國資背景的企業大多會有很強的市場地位、業務規模和財務實力。這是股東背書的差異，也是民營企業的無奈。



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本文來源：21世紀經濟報道 作者：王營

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